第三次算力革命：

水冷礦機可能是算力產品的終極形態！

行情、行情，所有的都在看著行情，但在行情背后，挖礦行業還深刻的發生著一些事情，礦機算力再一次來到了一個十字路口，繼續昨日重現，今天的關機產品，還能否再回舞臺。大部份人大概也不關心，反正人生嘛，生死看淡，不服就干。

目前呢，幸福的是早期有大算力，依然在跑的礦工；痛苦的是高位進場，或者接了小算力機器被迫關機，或者有一堆機器，但是沒有合適電力的礦工。前者已經回本，在幣價大降情況下，躺平依然有著不錯的收益。后者至少目前來看，是行情下高位的接盤俠。

但這就是礦圈江湖的結果了嗎？真的像大多數人想的那樣，在合理價格買便宜的機器，就有暴富可能？

一些先行者，他們在干啥，礦機廠商，他們又在干啥。水冷產品，這個過去就像改裝車一樣的東西，居然被主流廠商，接受和認可了。水冷產品，到底代表著什么？

事實可能比想的更可怕，無聲無形中，我們將一起迎來一個大算力，或者超大算力的時代，而2022年，將是第三次算力革命的元年。

全文接近5000字，接下來，我們分七個維度，談一下這是一場變革，還是一場戰役，大家可以分版塊瀏覽：

(一）我們經歷的重要算力時代。

（二）水冷將成為主流的幾個邏輯。

（三）變革時代的“危機”。

（四）為何臺基電芯片具備良好性能提升空間？

（五）英特爾和大廠比，還有一代以上產品差異。

（六）水冷礦機是算力產品的終極形態嗎？

（七）未來的水冷市場和今天有什么變化？

一、我們經歷的重要算力時代

1、個人、極客時代：09-12年，4年時間，你方唱罷我登臺，但是繞不過去的核心，就是CPU、GPU挖礦，先是M，后是G?？焖僮兓?年，當以G為領先的個體或者公司在看著日進斗金的時候，沒有想到T時代的來臨，我們告別過去，是那么的沒有征兆，沒有再見，只有決別。

2、專業機（ASIC）風冷時代：13年首臺ASIC礦機出現到現在，隨著芯片制成越來越小，算力越來越高，從最開始的單臺10G到如今的最大140T，按照如今的情況，按照最佳的能耗比，ASIC機器，基本已經接近或者達到了ASIC風冷產品的物理極限。目前英特爾的ASIC風冷138T，基本和螞蟻的S19XP算力持平。因此，接下來，并不是芯片制成的進一步改變，可以實現ASIC產品算力成倍增長了。

3、專業機（ASIC）水冷時代：2022年，和上一個時代相比，剛好十年。這十年，成就了一大批人，堅定的信仰者，礦機廠商，電力資源整合者，電力設備供應商，礦機貿易商，礦場建設者，礦場主等等。十年，走過了傳統行業幾十年要走的產業化之路。

這一年比特大陸發布規模化量產螞蟻ASIC水冷礦機，這里，我們不禁要問，ASIC礦機，是否要迎來這行業的第三次變革？

其實這個問題，就好像是問，新能源汽車，是否會替代傳統的燃油車一樣。不需要問，因為已經來臨。只是我們這個行業和傳統汽車行業不同，他會比我們認為的更快。就像ASIC要取代CPU、GPU挖礦一樣，不是說再見，只有決別。

二、水冷將成為主流的幾個邏輯

有限能源追求最佳功耗比：電費占比在未來的算力產品中，只會越來越高，除非可以獲得更理想的功耗比。比如螞蟻的XP Hyd，功耗比20.5，基本領先在運行存量礦機能耗比一倍以上

規模化污染源：去中心化后的專業礦場，并不是都在山里，水庫旁邊，更多的可能是工業區，或者緊臨居民區，噪音污染、溫室氣體排放的相關指標，很有可能成為限制規?；瘓龅卮嬖诨蛘唛_機的前提條件。

水冷最佳散熱性催生“大”市場：對于風冷，因為是發散性的，物理級的散熱效果，硬件產品的高強度運轉和環境腐蝕，不僅機器問題頻發，壽命有限，風觸達芯片的散熱效率大概8%。對于油冷，是沉浸式的，是很好的散熱方式，因為機體的全浸泡，油流動帶走散熱片的熱量，實現為芯片散熱，但是因為油無法直接觸達芯片，其散熱片的投影面積只有15%左右，且流速較慢，所以它的散熱效率大概只有20%~35%左右。而水冷方式則不一樣，由于水冷板對于芯片幾乎零距離貼合，加上水的比熱容比油大，密度更是空氣的一萬倍，所以通過水的快速流動可以實現把99%的熱能帶走。

以螞蟻19系列礦機實測數據為例，同樣頻率下，風冷狀態下芯片平均溫度為70-75度，油冷狀態下為65-70度，而水冷狀態下則為60度左右?？梢?，水冷的散熱效果明顯好于風冷和油冷。因此，未來是大電源、大算力時代，從技術來說，因為水冷的散熱性，讓6000、10000、15000W電源成為可能，對于臺基電的5納米或者3納米芯片來說，保障芯片數量前提下，解決電源功耗、芯片溫度，2023年，出現300-400T的機器也是很正常的。另外，功耗比可能也是驚人的20.5%或者更低。

算力暴力上漲還沒及時體現：今天我們看到的全網算力是真實的嗎？是，也不是。算力背后的核心是能源，目前有多少礦機在全球遷移的路上，或者已經到達目的地，等待基礎設施的完善。如果能源保障下的真實算力，相信已經突破300E了。那么算力上漲40%，是否收益就下降40%呢，可能還不是，因為基礎電價是不變的，對于礦工來說，收益下降是多少呢？

我們以S19為例，目前按照基礎電價7.5美分（0.5元RMB）進行核算，目前的電費占比是51.9%，日收益75.16。但是如果算力上漲40%，達到300E，是否是收益75.16X0.6=45呢，其實不是這樣的，這個時候，電費占比將達到81%，凈收益6.1元，收益下降78%。當然，測算邏輯在于幣價不變，我們也知道這個行業，短期無法預測，長期無需預測。

這里再測算一下水冷XP，當算力達到300E，S19電費占比為86%的時候，XP水冷的電費占比是53%，單日收益57.4，單T收益比S19高接近3倍，整體收益高9.5倍。當然如果是這個收益，幣價不變，XP水冷的回本時間大概是6年，天??！

所以，我們必須相信未來無需預測，不然挖啥礦啊。

當然，會有人說上面的測算不嚴謹，因為當算力上漲40%時候，優先關機的都是低算力機器，他們關了，算力其實就降了。這個沒錯，但是我們千萬不要低估廠家的出貨能力，還有已經在倉庫堆著準備上架的大算力機器數量。根據幾大廠家賣期貨的能力，只能說，那是夸張的喪心病狂。

三、變革時代的“危機”

危：可能在未來你購買的便宜礦機，就是廢鐵，就像在ASIC時代，你買CPU、GPU礦機挖礦一樣。在技術升級中的變革是革命性的，一定意義上，風冷ASIC的熊市，在谷底購買礦機是撿漏，是價值投資。在水冷技術變革中的撿漏低算力礦機，就是為留下回憶，為信仰充值。

危：礦場價值是由電力價格決定，再優秀的關系再好的能源點，沒有競爭力的價格，都會吃掉最龐大的利潤。工業電，高電價國家，高能源稅國家等，和資源無關，和業務能否生存有關。

機：水冷時代的來臨，行業基礎設施的改良，我們要相信引領者的力量，“云”的到來，是由巨頭教育的結果，今天無處不“云”，行業占比80%的比特大陸在制定2023年度規劃時，計劃80%產品為水冷，他必將引領全行業由風冷基礎設施向水冷基礎設施的逐步變革。

機：傳統臺基電5納米礦機，以S19系列為代表，有充分水冷改造可能和強大性能提升空間，越早進入水冷時代，越是更快吃到行業紅利，很多時候不要階段性勝利，是要全面的“?！闭邽橥?。

四、為何臺基電芯片具備良好性能提升空間？

這里就要分析大廠之間的行業卡位邏輯，一般引領者，不會使出全力面對市場，而追隨者不100%或者120%努力，連生存的機會都沒有。你見過哪個武林高手一出手就是絕招的，只有二流的選手面對高手的時候，才會全力以赴。

而在礦機江湖里，比大廠更牛的是上游芯片廠家。比特大陸要保障芯片供應都是簽訂長年供應計劃，所以比特大陸的邏輯是如何使用更多的臺基電芯片，而不是最大化的把臺基電芯片發揮到極致。如果發揮到極致，多造的那么多礦機，不是為難自己嘛。所以，其生產邏輯是最合適的產銷一體化邏輯，而不是性能最佳的產品邏輯。因為頂級芯片供應保障，就是長期性能的保障。

這里，給了存量市場足夠大的想像空間，你想過5納米芯片的S19系列水冷化嗎？不是廠家給你留下的機會，是芯片供應鏈意外給你留下了機會。

正因為如此，硬件具備提升空間，軟件改良方法得當，基礎設施配套到位，就可以實現低成本的從風冷ASIC，進化成為下一代水冷ASIC。

五、英特爾和大廠比，還有一代以上產品差異

這里不是說技術，是理念，對于行業的認知和理解。無可厚非，英特爾一定可以拿到全球最好的芯片，最佳的供應鏈體系，但是認知是一個神奇的東西，當英特爾決定只向北美的三家挖礦上市公司進行樣機生產，洋大人的傲慢就會讓他們至少有一代以上產品的差異。Facebook難道技術能力比TikTok差嗎？但是對于短視頻的認知，讓他們錯過了一個時代。今天英特爾在風冷上投入多大精力，就會有多大可能輸在水冷這個賽道上。

礦機算力產品，不是消費品，不是公司越大產品就越有競爭力，他是投資品，追求最佳功耗比，最佳收益比，最佳使用時限。起點決定終點這句話可能說的有點早，但是你向左跑了10000米，你才發現，比賽是應該是向右跑。沒事，長夜漫漫，我們在路上等你。

六、水冷礦機是算力產品的終極形態嗎？

在短期已知技術里，大概率是。不要提什么量子計算，等先把芯片的命革了，用在導彈上再說吧。幾代礦機的進化史來看，大家在風、油、水之間不斷的進行選擇，取舍。應該說，限制單機算力的核心還是散熱和溫度問題，從成本、環保、便捷性來看，除了風是無盡的，但噪音太大。水是可循環接近無盡使用，并且環保無污染的，實在找不到一個另外一個可替代的散熱介質。

七、未來的水冷市場和今天有什么變化？

基礎設施成本將會加大；但和投資礦機算力產品來說，綜合成本不到算力成本的5%。對花了95%的投資去購買算力產品，5%的基礎設施是能夠接受的。

機位數量將會減少；水冷場地的機位數量，平均將比風冷場地，至少減少40%的機位數，最多減少50%。就是說，以前10兆瓦的場地，以前要3000臺機器，今天只需要1850臺機器，或者1500臺機器。對于土地要求變低，環境要求變低。

減少電子垃圾產生；因為減少了機位，相同的10兆瓦，部署機器變少，等于減少電子垃圾產生的可能，另外減少了土地面積，降低了土地成本。機器芯片散熱增強，算力能力提高，就是提升了其使用壽命。

基礎服務商出現；隨著行業的逐步升級，風冷場地的競爭力會越來越弱，將會被水冷場地，逐步超越。越來越多的新建場地，將考慮混合式的場地方案（風冷+水冷），或者新建場地首選水冷（幣應代表）。在水冷基礎設施（水冷礦箱）會出現具備品牌化、標準化、全球化的水冷基礎設施服務商。品牌化的水冷基礎服務商，不只向唯一產品、唯一廠家服務，將服務全行業，多品牌，覆蓋各種機型。

貿易流通依然強勁；水冷算力產品不僅是機構和大客戶的天下，會出現小型化的水冷設備提供商，向更多小規模的新進者提供基礎設施，將目前行業千萬級的門檻降低到百萬級。礦機流通市場將會依舊興旺。

技術服務商出現；一部份擁有S19系列，臺基電5納米芯片機器的礦工，會進行存量升級，首先吃到行業紅利。在存量可升級機器，超百萬臺規模情況下，會有專門的升級服務商存在，風冷升級為水冷將成為一種標準化的產品進入市場，會階段性誕生一家或多家產規?；乃浼夹g升級服務公司。

超大算力產品；因為航空插頭和水冷散熱的引入，水冷電源將會出現10000W以上的產品，算力產品因為超大電源的加入，會出現超過400T的超大算力單機產品。